DeepSeek概念带来的中国资产上涨热潮依然在持续。

兔宝宝不乖

2月20日晚间，阿里巴巴发布最新财报，其中AI（人工智能）相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。美股纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%，盘中一度涨超4.7%。阿里巴巴上涨8.09%，万国数据涨12.76%，哔哩哔哩涨8.76%，京东涨5.1%，百度涨1.84%。

2月21日，港股科技股集体上涨。恒指收涨3.99%，收报23477.92点，恒科指涨6.53%，收报5859.3点。个股中，阿里巴巴发布财报后上涨14.56%，成为当日恒生指数涨幅最大的成分股。此外，科技股龙头普涨，腾讯控股涨6.2%，小米集团-W涨5.19%，美团-W涨3.82%，中芯国际涨7.86%。

A股方面，2月21日，科创50指数以5.97%领涨，上证指数上涨0.85%，深证成指上涨1.82%。两市成交额时隔两月重新站上2万亿元，达2.2万亿元。AI算力、服务器、电信、互联网板块活跃。阿里云概念大涨，算力板块、机器人板块、AI眼镜概念活跃，电信运营商股价走高，中国联通、中国电信涨停。消息面上，近期芯片厂商、电信运营商、手机等陆续接入DeepSeek。

据外媒统计，过去一个月，全球对冲基金以数月来最快速度涌入中国股市，推动在岸与离岸市场总市值增长超1.3万亿美元。

“根据资金流向监测机构EPFR数据，2025年以来被动型外资单周净买入持续放大，而交易型资金虽维持净卖出，但幅度边际收窄。”华鑫证券分析师吕思江、武文静认为，本轮港股行情由外资交易型资金和南向资金共同推动，外资长线资金尚未全面参与科技资产首轮重估。

分析近期中国资产上涨原因，有两大主流解释。一方面，DeepSeek和《哪吒2》票房超百亿这两个现象级事件出现，让中外投资者都注意到中国科技和消费市场的巨大进步潜力。另一方面，则是被长期提起的低估值。有外资人士认为，DeepSeek的突破为资金回流提供了“恰到好处的叙事支点”，战术性做多窗口已然开启。

东吴证券首席经济学家陈李提及中国股票上涨的另一个重要背景：美国投资者面临诸多困惑。对美国股票和债券产生怀疑令部分全球配置资金离开美国，去往其他市场。“我们认为，离开美国的资金，也部分流入了中国股票市场。”陈李据此认为，美股进入季报披露期，若业绩增长强劲，部分资金可能回流美国，阻碍中国股票持续上涨。

此外，陈李也提及，支持中国股票上涨的另一股力量来自房地产。“房地产价格稳定带动一、二线城市居民家庭资产负债表稳定下来，这将有利于消费稳定，从而在最大程度上稳定经济增速和企业盈利。这个可以燎原的星星之火，是2025年中国股票上涨的最大动力。”

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