中小银行月末加入抢票，票据利率跳水，市场再现接近“0”利率

一曲镇魂抚谁心

财联社7月30日讯（编辑 杨斌）临近7月末，票据利率再度跳水，而今年的下行幅度之大，市场出现了接近“0”利率。在大行收票之外，业内人士指出，以农商行为代表的中小机构需求强劲，或反映7月信贷投放不足。

今日开盘，1个月期国股承兑票据利率即降至0.01%。此后，各个期限的票据利率普遍下行，2个月期亦降至0.01%，3个月期与6个月期的分别最低降至0.20%。

图：近日国股承兑1个月期票据行情

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

事实上，昨日票据利率已发生跳水。7月29日，2个月期国股银票下行55BP至0.20%，3个月期国股银票下行27BP至0.70%，6个月期下行16BP至0.50%。

7月以来，大行持续买票。根据华西证券(10.170, -0.14, -1.36%)宏观固收研究团队的统计，在7月第4周（7月21-25日），大行净买入票据超过2100亿，7月累计净买入超过5000亿，而2024年7月同期累计净买入为1200多亿。

票据业内人士分析指出，临近月末，大行收票需求降温，而以农商行为代表的中小机构需求强劲，成为买入主力。尽管供给回升但市场供给依然匮乏，供不应求之下，票据利率全线跳水下行。

票据利率走势历来被用以观察当月实体经济的信贷需求变化，进而可对信贷需求乃至经济基本面作出前瞻性预测。同时，银行的信贷投放具有明显的季节性特征。

兴业研究此前的报告表示，银行对票据需求仍是票据利率的主要矛盾，而6个月票据利率与PMI指数呈现较强的相关性。当经济基本面好转时，企业经营贸易活动活跃，企业开票意愿增加，在一级市场新增了票据供给。同时，居民和企业的信贷需求较高，银行对票据的需求下降，在二级市场卖出票据以置换信贷额度。

业内人士指出，7月为信贷小月，与今年7月末票据利率跳水相同，去年7月末票据利率也出现跳水行情。但今年短期票据利率降至接近0利率的水平，反映7月信贷投放或大幅低于预期，银行月末对票据的需求强烈。

在下行至极致的低位后，今日午后出票机构增多，票据利率迎来反弹。截至下午16：30，2个月至6个月期的票据利率上行20-30BP不等，6个月期票据利率反弹25BP至0.45%，而1个月期票据利率依然为0.01%。

从历史6个月票据利率走势来看，曾三次低于0.40%，但都发生在2023年以前，彼时票据的最长期限还是1年。业内人士认为，尽管今日票据利率跳水后反弹回到0.40%以上，某种程度上依然是历史最低水平。

复盘往年8月的票据走势，月初高开后再走低概率较高。普兰金服认为，从本月部分银行临时加规模来看，贷款投放严重不足，预判8月信贷难以明显改善。预计票据利率在明后天修复反弹，此后再度下行。